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大发888真钱下载·吉利"领式期权"对冲风险 借道大摩保卫戴姆勒投票权

2020-01-11 15:53:03 访问:4876

大发888真钱下载·吉利

大发888真钱下载,华夏时报(chinatimes.net.cn)记者孙斌 于建平 北京报道

2019年1月11日,外媒一则“吉利因戴姆勒股票暴跌出售一半戴姆勒股份”的消息引起舆论广泛关注,随后吉利控股集团回应“不会减持戴姆勒股份”,相关报道并不属实。

细心的市场人士追根溯源,1月3日,摩根士丹利发表研究报告,将吉利汽车(00175)投资评级从“与大市同步”下调至“减持”,巧合的是,1月10日的公开信息显示,1月4日摩根士丹利突然多了近5.4%的戴姆勒投票权。而作为吉利重要的委托方之一,此前摩根士丹利是在二级市场收购戴姆股票的重要操盘手之一。

《华夏时报》从知情人士处了解,无论是吉利否认的减持戴姆勒股份、或是市场面所理解的机构表决权,事实上是因为吉利对领式期权交易(Collar Trade)的应用所致,吉利汽车出于某种原因,将戴姆勒股份、表决权分拆了,进行了金融衍生交易。当戴姆勒股价跌到某一位置时,如果帐上没有足够的资金,可能会引发自动交易。

对于吉利而言,它已经收购了接近10%的戴姆勒股权,换而言之它是现货的多头方,因此当现货与期权数量匹配的时候,现货多头+买入认沽期权+卖出认购期权的组合就是一份较为完整的Collar,进一步当认沽期权权利金支出和认购期权的权利金收入差不多时,这份Collar就可以看成是Zero Collar了。

值得注意的是,这一交易其实离我们并不遥远。刚刚过去的12月底,石油三巨头之一“中石化”炒原油巨亏,就是拜“领式交易”所赐。领式交易(Collar Trade)的实质,即在保有标的资产的情况下,买入保护性期权、卖出备兑期权,是一种海外市场上常见的对冲策略。

去年2月24日,戴姆勒集团公告称,吉利以约90亿美元的价格收购了戴姆勒股份公司9.69%的股份,一跃成为奔驰母公司戴姆勒的最大股东。当时针对收购一事,吉利方面回应:吉利在第一时间,即2018年2月23日,就其持有戴姆勒9.69%的股份事项通知了市场,且通知的内容准确无误。吉利还称,“吉利和投资银行当时并不存在任何通告法律义务。”

资料显示,入股戴姆勒之前,吉利在香港设立了一家名为Tenaciou3 Prospect Investment Ltd的公司,该公司与美银美林集团和摩根士丹利达成投资咨询协议。此后,Tenaciou3通过抵押贷款从兴业银行香港分行借入的16.7亿欧元(20.4亿美元)及自有资金在二级市场上逐步购入戴姆勒集团股票,同时美银美林集团和摩根士丹利也为Tenaciou3代持戴姆勒股权。

去年12月15日,德国联邦金融监管局已经结束对吉利集团购买奔驰母公司戴姆勒(Daimler AG)股份一事的调查,吉利控股集团将不会受到任何罚款,也无需再接受关于此事的其他调查。

2018年2月底,戴姆勒股价徘徊于70美元上下,目前的市场行情是56.7美元,对当下的吉利来说,戴姆勒的投票权很重要,这是吉利打开和戴姆勒合作大门的“钥匙”。吉利汽车势必会保护投票权的安全。

比如,股票下跌引发自动出售风险时,如何将投票权优先出售给合作方,事后通过优先回购权再回购,而出售多少投票权,才能保证安全持有戴姆勒9.69%股票?这显然需要精心计算。

于是,1月4日市场面证实了近5.4%的戴姆勒投票权飞到了摩根士丹利帐上。而当下媒体讨论的焦点,与其围绕吉利汽车是否减持了戴姆勒这个否定的假设喋喋不休,倒不如作一个大胆猜测,戴姆勒剩余四个百分点以上的投票权会飞向谁家?是兴业银行,还是美银美林集团,抑或是摩根士丹利?

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